Jeg har idag kjøpt oljeservice selskapet National Oilwell Varco til 74,17$
og Hain Celestial 81,61$
case kommer når jeg har tilgang til pc:)
fredag 30. august 2013
torsdag 8. august 2013
Porteføljerapport August 2013
Selskapene jeg eier og følger har stort sett rapportert nye kvartalstall og det er jo endel spennende utvikling.
Apple har ikke gitt ut ett nytt produkt på ett år og satt ny rekord i antall solgte iPhone's. Jeg tror ryktene om Apples død er betydelig overdrevet. Riktignok solgte de endel 4 og 4s i fremvoksende økonomier og analytikerne liker ikke fall i ASP, men denne strategien låser flere og flere inn i iØko-system og når man ser på markedsdata om hvor mange som velger å fortsette å kjøpe Apple produkter når de først har kjøpt ett,er det oppmuntrende lesing.
Selskapet kjøper også aktivt opp sine egne aksjer til gunstige priser, noe som jeg tror vil komme eierne tilgode på lengre sikt. Dette gir også en bunn i prisene, tydeligvis rundt 400$, som gjør at uansett hvor mange fond som dumper aksjen for mangel på vekst, så vil Apple bruke sin enorme pengebinge på å kjøpe disse aksjene som gjør at EPS går opp og min eierandel blir større. Jeg forventer ikke at Apple skal levere veksten de har gjort de siste 5 årene, men at de vil levere økende utbytter og moderat vekst i årene som kommer. Kanskje slik Microsoft har oppført seg de siste ti årene. Kjøpte du de aksjene til for høye priser så har avkastningen vært dårlig, men ett kjøp etter P/Ekompressjonen har gitt stigene utbytter som kan reinvesteres til hyggelige priser. Dette har gitt god totalgevinst med lav beta.
Textainer(TGH) har falt jevnt og trutt de siste månedene. Selskapet har levert gode resultater, men lavere enn analytikernes forventninger, noe som er rart grunner selskapet utstrakte bruk av langsiktige kontrakter. Det burde være enklere enn med de fleste andre selskaper å sette opp en model for TGH.
Shippingsektoren trenger Europa/Asia handelen til å øke for å få ett oppsving, og med 93-95% av containerne i bruk til enhver tid så kan ett oppsving gi økende rater på svært kort tid. Men ventetidene for å kjøpe nye containere er nå nede i 4-5 uker så denne effekten vil bli svært kortvarig. Men TGH har levert enda ett rekord-kvartal, de økte utbytte for 14 kvartal på rad og de fortsetter å redusere rentene på sine lån. Jeg vil kjøpe mer å øke til en full posisjon i dette selskapet i nærmeste fremtid.
NeoStem(NBS) har hatt en svært så volitil sommer. Selskapet hadde en 1 for 10 revers splitt. Dette gjorde at prisen steg fra ca 0.50 til ca 5$ pr aksje. Dette gjør at selskapet havner på radaren til en lang rekke fond og institusjoner som før ikke engang har mandat til å kjøpe penny-stocks. Prisen svinger mye om dagen men jeg tror jeg skal bite tenna sammen å kjøpe en liten del til av NBS. De har mye bra gående om dagen og jeg ser for meg Baxter kommer til å kjøpe dem opp. De to selskapene har to svært like celle-terapi produkter i testing med svært gode resultater og NBS produserer disse cellekulturene for Baxter. Neostem er ett av få selskaper innen denne sektoren som faktisk kan produsere produktene de tester i stor skala, også for andre selskaper. Og prisingen av selskapet er lav i forhold til salgspotensialet til produktet de har i Phase2 testing.
Nokia halter avgårde.
Jeg har hatt svært stor tro på Nokia. De lager bra telefoner. Problemet er at markedsføringen har vært latterlig. Selskapet lover mer målrettet markedsføring i USA av Lumia 1020, 925 og 928.
Og enten vi liker det eller ei så er USA markedet som bestemmer hva som er kult i High-end smarttelefonmarkedet. Salgsvolumet til Lumia serien har vært 24-27% pr kvartal de siste to kvartalene men Windows Phone OS har fortsatt under 4% markedsandel. Dette er ikke nok og jeg følger utviklingen på denne fronten tett. Nokia fikk kjøpt Siemens sin andel av NSN til en hyggelig pris og det virker som det skal sparkes ytterligere endel tusen mennesker herfra. Det som er bra er at etter restruktureringen har de konsentrert seg mer om prosjekter med høyere marginer noe som har ført til bedre lønnsomhet. Jeg synes Nokia CFO hinter voldsomt til at denne delen av virksomheten vil bli solgt etterhvert, men det forutsetter vel at Devices & Services divisjonen må begynne å tjene penger igjen.
Jeg vurderer å selge halve posisjonen i Nokia med svært hyggelig gevinst, hvis ikke jeg ser store tegn til bedring i markedsføring og markedsandeler snart. Nokia har vært blant navnene jeg har hatt mest tro på, men troen begynner å svinne litt. Jeg har hatt god avkastning og det er kanskje på tide å kikke videre. Har endel spennende navn på lista. Jeg gir dem ett kvartal til og hvis ikke markedsadelen er over 5 så ryker dem. 7,5% til jul.
Intel begynner å vinne markedsandeler i tabletmarkedet og vil begynne å shippe Soc's med LTE og voice innen slutten av året. Da tror jeg nok Qualcomm, TSE, Broadcom og de andre ARM-lisensholderene og fabrikkene vil begynne å merke nedgangen. Ganske fort og brutalt. Det er mye snakk om marginene til Intel men hvis ledelsen mener de kan oppnå "company-average" gross margin på SoC's til +-30$ så har jeg ingen grunn til å tvile på det. Den nye CEO virker som ett friskt pust. Selskapet økte ikke utbyttet sitt dette kvartalet noe som er forståelig mtp ett fallende PC-marked, men skuffende på en annen måte. Jeg ser fortsatt for meg Intel som en verdiinvestering på nåværende priser. Jeg satser på at Intel vil gjøre som de har gjort gang på gang, nemlig å eie markedene de går inn i rett og slett pga bedre prosessteknologi, skala og faktum at de er vertikalt integrert noe som gir marginer de andre i bransjen kan drømme om. Når Haswell begynner å komme i flere å flere form-factors og i alt fra vifteløse laptopper til 2i1 tablet/laptopper vil intektene stige igjen og utbytte vil økes. De vil nok komme med en liten økning for å kunne fortsette sin "streak" av økende utbytte vært år, men det er mange småinvestorer som har solgt de siste dagene fordi ikke økningen kom i dette kvartalet. More to come
Ship Finance har ikke rapportert noen nye tall, men det rapporteres om fallende rater for tankere, så det blir vel dårlig med overskuddsdeling fra FRO. Ellers er det steady as we go
SeaDrill har fått ny CEO, har bestilt nye rigger og kjøper seg opp i Sevan Drilling. Ikke no nytt der altså;)
Siden det har vært en lang og deilig ferie har jeg brukt minimalt med tid på aksjemarkedet i det siste. Sommeren må nytes. Så når jeg var tilbake på jobb denne uka var det mange rapporter å få med seg. Jeg lyttet til PotashCorp(POT) og Mosaic(MOS) sine kvartalsrapporter dagen da nyheten om at Kalium-kartellet i russland/hviterussland slo sprekker.
Jeg har lenge tenkt på å kjøpe noe i gjødsel-industrien siden jeg tror det er en langsiktig trend mot mer kjøtt, som krever mange kg korn å fø opp. Godt jeg ikke slo til, for 25% av markedsverdien til POT og MOS ble borte på ett par dager. Yara falt også, noe som er rart siden disse er foredlere av stoffet så lavere innkjøpspris burde kunne tilsi bedre marginer. Men Yara er opp igjen etter at markedet fikk summet seg. (EMH my ass)
Jeg skal gjøre mer research på Yara da jeg vet lite om dem, men fra det lille jeg vet ser det ut som ett selskap jeg bør kunne mer om.
Muligheten for at markedet overreagerer på POT og MOS er også store, men jeg tror ikke jeg har kunnskapene til å gjøre en god model på hvordan 300$pr tonn vil gi utslag på marginene til disse selskapene så jeg tror jeg holder meg unna frem til neste rapport. Jeg skal prøve meg på en EPS model med worst-case pris på 300$ og se hva jeg kommer med av fair-value. Etter hva jeg forstår er det ikke bare å skru på en bryter for å øke produksjonen av kalium over natta, så det kan være at dette vil ta tid å spille ut,men jeg vil helst ikke eie flere selskaper med synkende inntekter og marginer:)
Ett annet svært spennende selskap jeg har på radaren er LeapFrog(LF).
Selskapet lager undervisende underholdning for barn. Lær å lese og skrive tablets osv.. Selskapet er klar leder innen sin nisje og jeg tror vekstpotensialet er stort. Satt å ventet til den falt under 10$ men var for treg og nå er den godt over 11$ igjen. Tror uansett det er en god langsiktig investering til priser rundt dagens.
Ellers har Linn Energy(LINE) vært mye i vinden i det siste for de som følger med litt på innenlands oljeproduksjon i USA. Selskaper er en MLP som er eneste grunnen til at jeg ikke har kjøpt dem for lenge siden. De har siden laget ett c-corp(LinnCo(LNCO) som kun eier andeler i Linn for å kjøpe opp andre c-corps. (Jeg har vært i kontakt med norske og amerikanske skattemyndigheter, samt Nordnet. Ingen kan gi meg ett svar på hvordan en MLP beskattes for norske/utenlandske investorer)
Businessmodellen er som følger. Linn kjøper stabile oljefelter som allerede er bygget ut, med lavt volumfall av de store oljeselskapene som konsentrerer seg meg om felter med høyere marginer. De har vært svært gode til å ordne gode avtaler, bla med BP når det trengte cash i fjor. Så hedger de prisene på oljeproduksjonen så langt frem i tid som de kan ved å kjøpe swaps og puts. Dette gir god synlighet på inntjening. Cash-flow blir distrubuert til andels-eiere( i LINE) og aksjeeiere(i LNCO) og vekst finansieres med gjeld. (Litt som Seadrill)
Uenighet om bokføring av utgiftene som følger med disse derivatene som brukes til hedging er det som er sakens kjerne her. Ett stort hedgefond, samt magasinet Barron's har publisert mange saker om selskapets bokføring noe som har ført til at SEC ser på saken. Dette har ført til fallende pris på aksjene som Linn skulle benytte i oppkjøp av Berry Petrolium. Dette oppkjøpet er noe helt nytt i amerikansk selskapsstruktur og har fått mye oppmarksomhet i bransjen. På Berrys resultat-konferanse uttalte de bare at saken er utsatt mens de venter på SEC. Jeg har lyst til å ta en spekulativ posisjon i LinnCo(som er c-corp og skattes som alle andre amerikanske selskap) men har vært for feig. Men etter hva jeg kan skjønne så er hele Barry-kjøpet priset ut at aksjen nå, så ett evt kjøp er ren oppside, mens nedsiden er beskyttet av beviste reserver og cash-flow.
Første halvdel av 2013 har vært preget av at alle nyheter er gode nyheter. Markeder over hele verden tikker innpå nye 5års og all-time high. Men det er fortsatt mange selskaper som gir vekst til fornuftig pris. Jeg skal kjøpe mer fremover så lenge jeg ser verdi og muligheter. LNCO, LF, TGH
Apple har ikke gitt ut ett nytt produkt på ett år og satt ny rekord i antall solgte iPhone's. Jeg tror ryktene om Apples død er betydelig overdrevet. Riktignok solgte de endel 4 og 4s i fremvoksende økonomier og analytikerne liker ikke fall i ASP, men denne strategien låser flere og flere inn i iØko-system og når man ser på markedsdata om hvor mange som velger å fortsette å kjøpe Apple produkter når de først har kjøpt ett,er det oppmuntrende lesing.
Selskapet kjøper også aktivt opp sine egne aksjer til gunstige priser, noe som jeg tror vil komme eierne tilgode på lengre sikt. Dette gir også en bunn i prisene, tydeligvis rundt 400$, som gjør at uansett hvor mange fond som dumper aksjen for mangel på vekst, så vil Apple bruke sin enorme pengebinge på å kjøpe disse aksjene som gjør at EPS går opp og min eierandel blir større. Jeg forventer ikke at Apple skal levere veksten de har gjort de siste 5 årene, men at de vil levere økende utbytter og moderat vekst i årene som kommer. Kanskje slik Microsoft har oppført seg de siste ti årene. Kjøpte du de aksjene til for høye priser så har avkastningen vært dårlig, men ett kjøp etter P/Ekompressjonen har gitt stigene utbytter som kan reinvesteres til hyggelige priser. Dette har gitt god totalgevinst med lav beta.
Textainer(TGH) har falt jevnt og trutt de siste månedene. Selskapet har levert gode resultater, men lavere enn analytikernes forventninger, noe som er rart grunner selskapet utstrakte bruk av langsiktige kontrakter. Det burde være enklere enn med de fleste andre selskaper å sette opp en model for TGH.
Shippingsektoren trenger Europa/Asia handelen til å øke for å få ett oppsving, og med 93-95% av containerne i bruk til enhver tid så kan ett oppsving gi økende rater på svært kort tid. Men ventetidene for å kjøpe nye containere er nå nede i 4-5 uker så denne effekten vil bli svært kortvarig. Men TGH har levert enda ett rekord-kvartal, de økte utbytte for 14 kvartal på rad og de fortsetter å redusere rentene på sine lån. Jeg vil kjøpe mer å øke til en full posisjon i dette selskapet i nærmeste fremtid.
NeoStem(NBS) har hatt en svært så volitil sommer. Selskapet hadde en 1 for 10 revers splitt. Dette gjorde at prisen steg fra ca 0.50 til ca 5$ pr aksje. Dette gjør at selskapet havner på radaren til en lang rekke fond og institusjoner som før ikke engang har mandat til å kjøpe penny-stocks. Prisen svinger mye om dagen men jeg tror jeg skal bite tenna sammen å kjøpe en liten del til av NBS. De har mye bra gående om dagen og jeg ser for meg Baxter kommer til å kjøpe dem opp. De to selskapene har to svært like celle-terapi produkter i testing med svært gode resultater og NBS produserer disse cellekulturene for Baxter. Neostem er ett av få selskaper innen denne sektoren som faktisk kan produsere produktene de tester i stor skala, også for andre selskaper. Og prisingen av selskapet er lav i forhold til salgspotensialet til produktet de har i Phase2 testing.
Nokia halter avgårde.
Jeg har hatt svært stor tro på Nokia. De lager bra telefoner. Problemet er at markedsføringen har vært latterlig. Selskapet lover mer målrettet markedsføring i USA av Lumia 1020, 925 og 928.
Og enten vi liker det eller ei så er USA markedet som bestemmer hva som er kult i High-end smarttelefonmarkedet. Salgsvolumet til Lumia serien har vært 24-27% pr kvartal de siste to kvartalene men Windows Phone OS har fortsatt under 4% markedsandel. Dette er ikke nok og jeg følger utviklingen på denne fronten tett. Nokia fikk kjøpt Siemens sin andel av NSN til en hyggelig pris og det virker som det skal sparkes ytterligere endel tusen mennesker herfra. Det som er bra er at etter restruktureringen har de konsentrert seg mer om prosjekter med høyere marginer noe som har ført til bedre lønnsomhet. Jeg synes Nokia CFO hinter voldsomt til at denne delen av virksomheten vil bli solgt etterhvert, men det forutsetter vel at Devices & Services divisjonen må begynne å tjene penger igjen.
Jeg vurderer å selge halve posisjonen i Nokia med svært hyggelig gevinst, hvis ikke jeg ser store tegn til bedring i markedsføring og markedsandeler snart. Nokia har vært blant navnene jeg har hatt mest tro på, men troen begynner å svinne litt. Jeg har hatt god avkastning og det er kanskje på tide å kikke videre. Har endel spennende navn på lista. Jeg gir dem ett kvartal til og hvis ikke markedsadelen er over 5 så ryker dem. 7,5% til jul.
Intel begynner å vinne markedsandeler i tabletmarkedet og vil begynne å shippe Soc's med LTE og voice innen slutten av året. Da tror jeg nok Qualcomm, TSE, Broadcom og de andre ARM-lisensholderene og fabrikkene vil begynne å merke nedgangen. Ganske fort og brutalt. Det er mye snakk om marginene til Intel men hvis ledelsen mener de kan oppnå "company-average" gross margin på SoC's til +-30$ så har jeg ingen grunn til å tvile på det. Den nye CEO virker som ett friskt pust. Selskapet økte ikke utbyttet sitt dette kvartalet noe som er forståelig mtp ett fallende PC-marked, men skuffende på en annen måte. Jeg ser fortsatt for meg Intel som en verdiinvestering på nåværende priser. Jeg satser på at Intel vil gjøre som de har gjort gang på gang, nemlig å eie markedene de går inn i rett og slett pga bedre prosessteknologi, skala og faktum at de er vertikalt integrert noe som gir marginer de andre i bransjen kan drømme om. Når Haswell begynner å komme i flere å flere form-factors og i alt fra vifteløse laptopper til 2i1 tablet/laptopper vil intektene stige igjen og utbytte vil økes. De vil nok komme med en liten økning for å kunne fortsette sin "streak" av økende utbytte vært år, men det er mange småinvestorer som har solgt de siste dagene fordi ikke økningen kom i dette kvartalet. More to come
Ship Finance har ikke rapportert noen nye tall, men det rapporteres om fallende rater for tankere, så det blir vel dårlig med overskuddsdeling fra FRO. Ellers er det steady as we go
SeaDrill har fått ny CEO, har bestilt nye rigger og kjøper seg opp i Sevan Drilling. Ikke no nytt der altså;)
Siden det har vært en lang og deilig ferie har jeg brukt minimalt med tid på aksjemarkedet i det siste. Sommeren må nytes. Så når jeg var tilbake på jobb denne uka var det mange rapporter å få med seg. Jeg lyttet til PotashCorp(POT) og Mosaic(MOS) sine kvartalsrapporter dagen da nyheten om at Kalium-kartellet i russland/hviterussland slo sprekker.
Jeg har lenge tenkt på å kjøpe noe i gjødsel-industrien siden jeg tror det er en langsiktig trend mot mer kjøtt, som krever mange kg korn å fø opp. Godt jeg ikke slo til, for 25% av markedsverdien til POT og MOS ble borte på ett par dager. Yara falt også, noe som er rart siden disse er foredlere av stoffet så lavere innkjøpspris burde kunne tilsi bedre marginer. Men Yara er opp igjen etter at markedet fikk summet seg. (EMH my ass)
Jeg skal gjøre mer research på Yara da jeg vet lite om dem, men fra det lille jeg vet ser det ut som ett selskap jeg bør kunne mer om.
Muligheten for at markedet overreagerer på POT og MOS er også store, men jeg tror ikke jeg har kunnskapene til å gjøre en god model på hvordan 300$pr tonn vil gi utslag på marginene til disse selskapene så jeg tror jeg holder meg unna frem til neste rapport. Jeg skal prøve meg på en EPS model med worst-case pris på 300$ og se hva jeg kommer med av fair-value. Etter hva jeg forstår er det ikke bare å skru på en bryter for å øke produksjonen av kalium over natta, så det kan være at dette vil ta tid å spille ut,men jeg vil helst ikke eie flere selskaper med synkende inntekter og marginer:)
Ett annet svært spennende selskap jeg har på radaren er LeapFrog(LF).
Selskapet lager undervisende underholdning for barn. Lær å lese og skrive tablets osv.. Selskapet er klar leder innen sin nisje og jeg tror vekstpotensialet er stort. Satt å ventet til den falt under 10$ men var for treg og nå er den godt over 11$ igjen. Tror uansett det er en god langsiktig investering til priser rundt dagens.
Ellers har Linn Energy(LINE) vært mye i vinden i det siste for de som følger med litt på innenlands oljeproduksjon i USA. Selskaper er en MLP som er eneste grunnen til at jeg ikke har kjøpt dem for lenge siden. De har siden laget ett c-corp(LinnCo(LNCO) som kun eier andeler i Linn for å kjøpe opp andre c-corps. (Jeg har vært i kontakt med norske og amerikanske skattemyndigheter, samt Nordnet. Ingen kan gi meg ett svar på hvordan en MLP beskattes for norske/utenlandske investorer)
Businessmodellen er som følger. Linn kjøper stabile oljefelter som allerede er bygget ut, med lavt volumfall av de store oljeselskapene som konsentrerer seg meg om felter med høyere marginer. De har vært svært gode til å ordne gode avtaler, bla med BP når det trengte cash i fjor. Så hedger de prisene på oljeproduksjonen så langt frem i tid som de kan ved å kjøpe swaps og puts. Dette gir god synlighet på inntjening. Cash-flow blir distrubuert til andels-eiere( i LINE) og aksjeeiere(i LNCO) og vekst finansieres med gjeld. (Litt som Seadrill)
Uenighet om bokføring av utgiftene som følger med disse derivatene som brukes til hedging er det som er sakens kjerne her. Ett stort hedgefond, samt magasinet Barron's har publisert mange saker om selskapets bokføring noe som har ført til at SEC ser på saken. Dette har ført til fallende pris på aksjene som Linn skulle benytte i oppkjøp av Berry Petrolium. Dette oppkjøpet er noe helt nytt i amerikansk selskapsstruktur og har fått mye oppmarksomhet i bransjen. På Berrys resultat-konferanse uttalte de bare at saken er utsatt mens de venter på SEC. Jeg har lyst til å ta en spekulativ posisjon i LinnCo(som er c-corp og skattes som alle andre amerikanske selskap) men har vært for feig. Men etter hva jeg kan skjønne så er hele Barry-kjøpet priset ut at aksjen nå, så ett evt kjøp er ren oppside, mens nedsiden er beskyttet av beviste reserver og cash-flow.
Første halvdel av 2013 har vært preget av at alle nyheter er gode nyheter. Markeder over hele verden tikker innpå nye 5års og all-time high. Men det er fortsatt mange selskaper som gir vekst til fornuftig pris. Jeg skal kjøpe mer fremover så lenge jeg ser verdi og muligheter. LNCO, LF, TGH
tirsdag 4. juni 2013
Porteføljeoppdatering Juni 2013 og tanker om markedet
Nå har jeg vært i markedet i litt over ett år. Jo mer jeg lærer, jo mer forstår jeg at jeg ikke kan.
Det er ett massivt univers av finansielle instrumenter og krumspring der ute og jeg har så vidt begynt å skrape i overflaten.
Jeg oppdager også mer om meg selv, og om hva slags investor jeg er. Heldigvis leker jeg med forholdsvis små summer enda, så jeg tror det er viktig for meg å ta lærdom av ting så tidlig som mulig.
Det jeg har tenkt mest på den siste tiden er salget av Tesla. Var det for tidlig? Ble jeg grådig og overreagerte? Jeg fulgte min strategi, men bør den endres?
I min "businessplan" skrev jeg at jeg vil ha 80% av min portefølje i stabile, forholdsvis trygge aksjer.
Jeg har ikke definert trygt og det tror jeg man vanskelig kan gjøre i aksjemarkedet. Hvis man følger den vanlige definisjonen så er volatilitet=risiko.
For en individuell investor som ikke gearer sine investeringer er dette tull. Hvis selskapet du har kjøpt gjør som det skal, bør ikke svingninger i prisen på aksjene ha noe å si, med mindre man vil utnytte det til å kjøpe lavt og selge høyt. Mine kjerneselskaper vil jeg holde gjennom overprisede perioder, med mindre prisingen blir såpass ekstrem at man kan finne ett selskap av tilsvarende kvalitet eller bedre, til en bedre pris, med bedre vekstutsikter og høyere utbytte, selv etter å ha betalt skatt på overskudd. Hvis det blir perioder med underprising vil jeg utnytte dette, som jeg gjorde med Intel.
Leverer selskapet stigende inntjening og cash-flow bør aksjeprisen følge etter. Unntaket er jo selvfølgelig om man kjøper på en for høy P/E og selv om bedriften vokser, vil en kompresjon av P/E gjøre at aksjeprisene står stille i mange år. Det er det jeg frykter med Tesla. Selskapet er flott og jeg ønsker dem virkelig all lykke i verden, men jeg ville aldri kjøpt den aksjen på dagens pris. Siden Tesla var i Explore delen av porteføljen, ble den solgt når den nådde overprising.
Det sies at det er vanskelig å time markedet og jeg har ingenting å lære bort på den fronten. Men jeg tror man kan treffe i nærheten av bunnen og være med oppover til prisen begynner å bli høy.
Med Intel, som jeg kjøpte for deres "trygge" business, har svingningene vært like store som i det lille biotek selskapet mitt, NoeStem.
Jeg undervurderte markedets evne til å være ufattelig kortsiktig i sin tankegang når jeg kjøpte aksjen for første gang på 27$
Jeg synes jeg fikk en god deal på den prisen. Markedet snudde plutselig totalt og sendte aksjen ned 30%
Priset for null vekst og en sakte død. Latterlig. Jeg fikk kjøpt mer til 20$ og markedet har plutselig begynt å våkne og Intel selges idag for 25$ Alt som skulle til var at de har fått en chip i Samsung Galaxy tab 3.
Da gikk det plutselig opp for disse såkalte analytikerne at verden størst og dominerende mikroprosessor-selskap kan lage mikroprosessorer. Fantastisk.
Jeg tror det samme vil skje med Apple. De vil begynne å vokse igjen og prisen vil følge etter.
Jeg kommer aldri til å kunne konkurrere med en fondsforvalter som har ett lag med analytikere. H*n vil glemme mer om fundamental analyse enn jeg kommer til å lære gjennom livet, men fordelen min som individuell er at jeg ikke har noe tidspress. Jeg må ikke levere gode kvartalsresultater og jeg blir ikke tvunget til å selge gode posisjoner i dårlige tider fordi kundene i fondet mitt får panikk og selger på bunn.
Her ligger muligheten for små investorer å slå markedet. Hvis det i det hele tatt skal være ett mål. Jeg har det som det siste målet på lista mi for 2013, men det blir kanskje for dumt. Det er mye snakk om å slå markedet og at hvis man ikke klarer det så kan man bare invester i ett passivt indeksfond.
Tull igjen..
Jeg har troen på å sette seg mål, hvis man vil oppnå noe. Klare, definerte mål, med milepæler langs veien så du vet at du er i riktig spor. Hvordan kan man sette ett mål om å slå noe som man ikke vet hvor vil ende?
Jeg tror ikke Marit Bjørgen går ut med ett mål om å slå Justyna Kovalchik. Hun vet at hvis har gjort jobben på forhånd og følger sin strategi så vil hun være i toppen.
Hvis markedet stuper 50% skal man da være fornøyd hvis din portefølje bare har tapt 45%? Hvis markedet stiger 20% skal man være missfornøyd med 19%?
Kanskje man har andre mål ved investeringene sine. Indeksfondet betaler ikke utbytte og sist jeg sjekket betalte jeg regninger med inntekt og ikke med nettoformuen hos Nordnet.
Hvis målet er å øke direkteavkastningen, i form av utbytte, med 2x inflasjon i året så har man hatt suksess selv om totalavkastningen på papiret ville vært høyere i ett indeksfond.
Det er mange "sannheter" i aksjemarkedet som blir gjentatt i det uendelige. Dette gjør dem ikke nødvendigvis sanne. Hvis man tenker litt på utsiden av boksen og lager sin egen plan tror jeg man vil komme seirende ut til slutt.
Det er ett massivt univers av finansielle instrumenter og krumspring der ute og jeg har så vidt begynt å skrape i overflaten.
Jeg oppdager også mer om meg selv, og om hva slags investor jeg er. Heldigvis leker jeg med forholdsvis små summer enda, så jeg tror det er viktig for meg å ta lærdom av ting så tidlig som mulig.
Det jeg har tenkt mest på den siste tiden er salget av Tesla. Var det for tidlig? Ble jeg grådig og overreagerte? Jeg fulgte min strategi, men bør den endres?
I min "businessplan" skrev jeg at jeg vil ha 80% av min portefølje i stabile, forholdsvis trygge aksjer.
Jeg har ikke definert trygt og det tror jeg man vanskelig kan gjøre i aksjemarkedet. Hvis man følger den vanlige definisjonen så er volatilitet=risiko.
For en individuell investor som ikke gearer sine investeringer er dette tull. Hvis selskapet du har kjøpt gjør som det skal, bør ikke svingninger i prisen på aksjene ha noe å si, med mindre man vil utnytte det til å kjøpe lavt og selge høyt. Mine kjerneselskaper vil jeg holde gjennom overprisede perioder, med mindre prisingen blir såpass ekstrem at man kan finne ett selskap av tilsvarende kvalitet eller bedre, til en bedre pris, med bedre vekstutsikter og høyere utbytte, selv etter å ha betalt skatt på overskudd. Hvis det blir perioder med underprising vil jeg utnytte dette, som jeg gjorde med Intel.
Leverer selskapet stigende inntjening og cash-flow bør aksjeprisen følge etter. Unntaket er jo selvfølgelig om man kjøper på en for høy P/E og selv om bedriften vokser, vil en kompresjon av P/E gjøre at aksjeprisene står stille i mange år. Det er det jeg frykter med Tesla. Selskapet er flott og jeg ønsker dem virkelig all lykke i verden, men jeg ville aldri kjøpt den aksjen på dagens pris. Siden Tesla var i Explore delen av porteføljen, ble den solgt når den nådde overprising.
Det sies at det er vanskelig å time markedet og jeg har ingenting å lære bort på den fronten. Men jeg tror man kan treffe i nærheten av bunnen og være med oppover til prisen begynner å bli høy.
Med Intel, som jeg kjøpte for deres "trygge" business, har svingningene vært like store som i det lille biotek selskapet mitt, NoeStem.
Jeg undervurderte markedets evne til å være ufattelig kortsiktig i sin tankegang når jeg kjøpte aksjen for første gang på 27$
Jeg synes jeg fikk en god deal på den prisen. Markedet snudde plutselig totalt og sendte aksjen ned 30%
Priset for null vekst og en sakte død. Latterlig. Jeg fikk kjøpt mer til 20$ og markedet har plutselig begynt å våkne og Intel selges idag for 25$ Alt som skulle til var at de har fått en chip i Samsung Galaxy tab 3.
Da gikk det plutselig opp for disse såkalte analytikerne at verden størst og dominerende mikroprosessor-selskap kan lage mikroprosessorer. Fantastisk.
Jeg tror det samme vil skje med Apple. De vil begynne å vokse igjen og prisen vil følge etter.
Her ligger muligheten for små investorer å slå markedet. Hvis det i det hele tatt skal være ett mål. Jeg har det som det siste målet på lista mi for 2013, men det blir kanskje for dumt. Det er mye snakk om å slå markedet og at hvis man ikke klarer det så kan man bare invester i ett passivt indeksfond.
Tull igjen..
Jeg har troen på å sette seg mål, hvis man vil oppnå noe. Klare, definerte mål, med milepæler langs veien så du vet at du er i riktig spor. Hvordan kan man sette ett mål om å slå noe som man ikke vet hvor vil ende?
Jeg tror ikke Marit Bjørgen går ut med ett mål om å slå Justyna Kovalchik. Hun vet at hvis har gjort jobben på forhånd og følger sin strategi så vil hun være i toppen.
Hvis markedet stuper 50% skal man da være fornøyd hvis din portefølje bare har tapt 45%? Hvis markedet stiger 20% skal man være missfornøyd med 19%?
Kanskje man har andre mål ved investeringene sine. Indeksfondet betaler ikke utbytte og sist jeg sjekket betalte jeg regninger med inntekt og ikke med nettoformuen hos Nordnet.
Hvis målet er å øke direkteavkastningen, i form av utbytte, med 2x inflasjon i året så har man hatt suksess selv om totalavkastningen på papiret ville vært høyere i ett indeksfond.
Det er mange "sannheter" i aksjemarkedet som blir gjentatt i det uendelige. Dette gjør dem ikke nødvendigvis sanne. Hvis man tenker litt på utsiden av boksen og lager sin egen plan tror jeg man vil komme seirende ut til slutt.
onsdag 22. mai 2013
Kjøp: Seadrill
I går kjøpte jeg Seadrill. Kjøpspris ink kurtasje: 235,30NOK
Case:
Seadrill er blandt verdens største drilling-seskaper, alt etter hvilken målestokk man bruker. De har den nyeste flåten rigger (blandt de store guta) og de har ett stort nybygg-program. De fleste av nybyggene er på kontrakt fra dagen de leveres fra verftet og de fleste som allerede er i drift har kontrakter som går fra 2015-2020. Backlog'en til Seadrill er på over 21 milliarder $ og sektoren er i en boom. Særlig ultra-dypvann og harsh-environment rigger.
Seadrill har de høyeste marginene, best ROE, best ROA osv i sektoren. Dette kommer blandt annet av at selskapet aggressivt har brukt gjeld for å drive veksten, mens cash-flow betales ut til aksjonærene via utbytte. Utbyttet er på dagens kurs på 8,4% noe som er soleklart høyest i sektoren. Den høye gjelden bekymrer nok mange, mer konservative investorer, men backlog'en og de nye riggene vil mer enn dekke renter, OpEx og utbytte i årene fremover. Høyere rentekostnader i tiden fremover er en risikofaktor, men Fredriksens selskaper har en lang historie bak seg med å ordne gunstige finansieringsløsninger.
Faktumet at Hemen eier ca 25% av Seadrill, som utgjør en svært betydelig del av Fredriksen-familiens personlige formue gjør meg også tryggere.
Seadrill eier også andeler i en drøss andre selskaper rundt i verden. Å kjøpe aksjer i Seadrill blir nesten som en drilling ETF. Dette gjør det litt vanskelig å sette seg inn i selskapet og det gjør det til ett lite mareritt å lese en 20-F årsrapport. Hedging og papirtap/gevinst i andre selskaper gjør rapportert inntjening til ett dårlig tall å bygge en analyse på.Cash-flow fom operations er nok den beste metric å bruke, sammen med estimert cash-flow fra de nye riggene som kommer online i løpet av året og de neste årene.
Konkurransefortrinn:
Seadrill har flere konkurransefortrinn.
Den unge flåten gjør at en stadig mer sikkerhetsfokuserende oljeindustri ser til Seadrill. Selskapet har også vært flinke til å bruke vedlikeholdopphold og kontroller til og oppgradere de noe eldre riggene til "ny" standard og utruster dem med det nyeste utstyret for å møte bransjens tøffe krav. Særlig i Nord-sjøen og i Mexico-gulfen har reglene strammet seg de siste årene.
Track-record.
Seadrill har en god track-record med få alvorlige ulykker med rigger de eier. Etter Macondo ulykken i Gulfen har det blitt økende krav til underleverandørene til de store oljeselskapene. Dette gjør det vanskelig for nye, mindre aktører å komme seg inn på markedet, noe som ville skviset marginer og gjort dagratene dårligere.
Tilgang på kapital.
Fredriksens selskaper har blitt svært populære siden mannen har vist gang på gang at han er flink med penger. Selskapene hans får finansiering til vilkår som andre kan drømme om. Obligasjonene overtegnes, emisjoner overtegnes og banklån er til renter under gjennomsnitt for sektoren. Summene det er snakk om for å bestille og drifte en rigg er ikke små, så det gjør det vanskeligere for smågutta å komme inn på markedet.
Exit strategi
Planen er å sitte på disse aksjene så lenge som mulig. Det er selvfølgelig endel ting som vil få meg til å kikke på min posisjon.
Store endringer i ledelsen(alltid ett varsko)
Nye store aktører eller store bestillinger fra Transocean eller Noble osv(vil ikke ha overkapasitet lik shipping har gått i gjennom)
Tegn til store svakheter i dag-ratene(knyttet til overkapasitet eller store svingninger nedover i oljeprisen over lengre tid)
Overprising(You know it when you see it)
Force Majeure(type enorm ulykke på Seadrill eiet rigg. Salg på dagen)
Lest om selskapet i ett års tid og tror det er ett greit sted å starte en posisjon. Mulig jeg skulle ventet til etter kvartalsrapporten som kommer 28.mai men på lang sikt har det nok ikke så mye å si.
Case:
Seadrill er blandt verdens største drilling-seskaper, alt etter hvilken målestokk man bruker. De har den nyeste flåten rigger (blandt de store guta) og de har ett stort nybygg-program. De fleste av nybyggene er på kontrakt fra dagen de leveres fra verftet og de fleste som allerede er i drift har kontrakter som går fra 2015-2020. Backlog'en til Seadrill er på over 21 milliarder $ og sektoren er i en boom. Særlig ultra-dypvann og harsh-environment rigger.
Seadrill har de høyeste marginene, best ROE, best ROA osv i sektoren. Dette kommer blandt annet av at selskapet aggressivt har brukt gjeld for å drive veksten, mens cash-flow betales ut til aksjonærene via utbytte. Utbyttet er på dagens kurs på 8,4% noe som er soleklart høyest i sektoren. Den høye gjelden bekymrer nok mange, mer konservative investorer, men backlog'en og de nye riggene vil mer enn dekke renter, OpEx og utbytte i årene fremover. Høyere rentekostnader i tiden fremover er en risikofaktor, men Fredriksens selskaper har en lang historie bak seg med å ordne gunstige finansieringsløsninger.
Faktumet at Hemen eier ca 25% av Seadrill, som utgjør en svært betydelig del av Fredriksen-familiens personlige formue gjør meg også tryggere.
Seadrill eier også andeler i en drøss andre selskaper rundt i verden. Å kjøpe aksjer i Seadrill blir nesten som en drilling ETF. Dette gjør det litt vanskelig å sette seg inn i selskapet og det gjør det til ett lite mareritt å lese en 20-F årsrapport. Hedging og papirtap/gevinst i andre selskaper gjør rapportert inntjening til ett dårlig tall å bygge en analyse på.Cash-flow fom operations er nok den beste metric å bruke, sammen med estimert cash-flow fra de nye riggene som kommer online i løpet av året og de neste årene.
Konkurransefortrinn:
Seadrill har flere konkurransefortrinn.
Den unge flåten gjør at en stadig mer sikkerhetsfokuserende oljeindustri ser til Seadrill. Selskapet har også vært flinke til å bruke vedlikeholdopphold og kontroller til og oppgradere de noe eldre riggene til "ny" standard og utruster dem med det nyeste utstyret for å møte bransjens tøffe krav. Særlig i Nord-sjøen og i Mexico-gulfen har reglene strammet seg de siste årene.
Track-record.
Seadrill har en god track-record med få alvorlige ulykker med rigger de eier. Etter Macondo ulykken i Gulfen har det blitt økende krav til underleverandørene til de store oljeselskapene. Dette gjør det vanskelig for nye, mindre aktører å komme seg inn på markedet, noe som ville skviset marginer og gjort dagratene dårligere.
Tilgang på kapital.
Fredriksens selskaper har blitt svært populære siden mannen har vist gang på gang at han er flink med penger. Selskapene hans får finansiering til vilkår som andre kan drømme om. Obligasjonene overtegnes, emisjoner overtegnes og banklån er til renter under gjennomsnitt for sektoren. Summene det er snakk om for å bestille og drifte en rigg er ikke små, så det gjør det vanskeligere for smågutta å komme inn på markedet.
Exit strategi
Planen er å sitte på disse aksjene så lenge som mulig. Det er selvfølgelig endel ting som vil få meg til å kikke på min posisjon.
Store endringer i ledelsen(alltid ett varsko)
Nye store aktører eller store bestillinger fra Transocean eller Noble osv(vil ikke ha overkapasitet lik shipping har gått i gjennom)
Tegn til store svakheter i dag-ratene(knyttet til overkapasitet eller store svingninger nedover i oljeprisen over lengre tid)
Overprising(You know it when you see it)
Force Majeure(type enorm ulykke på Seadrill eiet rigg. Salg på dagen)
Lest om selskapet i ett års tid og tror det er ett greit sted å starte en posisjon. Mulig jeg skulle ventet til etter kvartalsrapporten som kommer 28.mai men på lang sikt har det nok ikke så mye å si.
onsdag 15. mai 2013
Salg: BP
Solgte meg ut av BP idag.
Grunnen er razzia mot deres kontorer pga anklager om prissamarbeid. Trenger ikke MER risiko i denne aksjen.
Salgspris: 42,96$
Avkastning 5% + 5% Utbytte
Grunnen er razzia mot deres kontorer pga anklager om prissamarbeid. Trenger ikke MER risiko i denne aksjen.
Salgspris: 42,96$
Avkastning 5% + 5% Utbytte
tirsdag 14. mai 2013
Salg: Tesla Motors(TSLA)
Tesla er ett selskap jeg har snakket varmt om en stund og de overrasket analytikere og short selgere med å levere sterkere tall enn ventet forrige uke. Siden den gang har aksjen tatt helt av og har etter min mening mistet litt kontakt med virkeligheten. Jeg har fortsatt svært stor tro på selskapet på lang sikt og vil gjerne eie aksjer, men jeg har nå hatt en oppgang på 185% prosent siden jeg kjøpte i oktober og prisen reflekterer ikke det fundamentale lenger.
Short-skvisen som jeg håpet på har virkelig vist seg de siste dagene og det har vært moro å følge med på. Jeg vurderte faktisk en stund å kjøpe litt mer for så å følge nøye med når moroen snudde, men kom til at day-trading nok ikke er noe for meg.
Som med 3D-systems føler jeg at avkastningen har vært god nok, selv om skvisen godt kan fortsette hvis Elon Musk fortsetter sin "5dels-triliogi" med store avsløringer om batteri eller videre utbygging av Supercharger-nettverket.
Jeg er med videre hvis prisen går ned mot 50-60$ noe som vil gi en fremtidig 12mnd P/E på ca 50. Jeg har tro på at Tesla kan doble salget sitt i 2014(de trenger bare å kjøre to skift i stedet for ett i fabrikken) uten å måtte selge flere aksjer eller obligasjoner. Deretter tror jeg de kan doble igjen, når Model X kommer i Q4- 14/Q1-15.
Liker virkelig ikke å selge aksjene, da jeg digger Musk, digger Model S og ser for meg store ting i fremtiden. Mulig jeg kommer til å angre. Time will show.
Jeg har i hvertfall fulgt strategien min, så jeg får si meg fornøyd.
Blir sittende på pengene og følger prisen og selskapet tett.
Short-skvisen som jeg håpet på har virkelig vist seg de siste dagene og det har vært moro å følge med på. Jeg vurderte faktisk en stund å kjøpe litt mer for så å følge nøye med når moroen snudde, men kom til at day-trading nok ikke er noe for meg.
Som med 3D-systems føler jeg at avkastningen har vært god nok, selv om skvisen godt kan fortsette hvis Elon Musk fortsetter sin "5dels-triliogi" med store avsløringer om batteri eller videre utbygging av Supercharger-nettverket.
Jeg er med videre hvis prisen går ned mot 50-60$ noe som vil gi en fremtidig 12mnd P/E på ca 50. Jeg har tro på at Tesla kan doble salget sitt i 2014(de trenger bare å kjøre to skift i stedet for ett i fabrikken) uten å måtte selge flere aksjer eller obligasjoner. Deretter tror jeg de kan doble igjen, når Model X kommer i Q4- 14/Q1-15.
Liker virkelig ikke å selge aksjene, da jeg digger Musk, digger Model S og ser for meg store ting i fremtiden. Mulig jeg kommer til å angre. Time will show.
Jeg har i hvertfall fulgt strategien min, så jeg får si meg fornøyd.
Blir sittende på pengene og følger prisen og selskapet tett.
onsdag 24. april 2013
Kjøp: Mer Apple(APPL)
Prisen på Apple-aksjen har vært i fritt fall de siste månedene og analytikernes estimater har kommet ned i raskt tempo.
Selskapet leverte kvartalstall i går og det var mer eller mindre som ventet, selv om noe overrasket til oppsiden.
Iphone salg steg svakt YoY, men iPad vokser voldsomt, selv om mye er iPad Mini med lavere marginer enn selskapets gjennomsnitt. På analytikernes telefon-konferanse med ledelsen viser CEO Cook til at det er viktigere å få folk(spesielt førstegangs smarttelefon og nettbrett-kjøpere) til å kjøpe Apple-produkter noe som effektivt låser dem inn i Apple's "økosystem" enn det er å skvise maks marginer ut av alle produktene.
Jeg har tidligere ventet med å kjøpe mer frem til denne kvartalsrapporten i påvente av stabilisering i marginene. Disse falt fortsatt noe, mye grunnet lavere prising av iPhone 4 og 4s i fremvoksende land. Dette gjør også at gjennomsnittlig salgspris pr iPhone falt noe. Men alt dette er priset inn(om vel så det)
Aksjen er billig. Faktisk er den så billig at Apple økte buyback-programmet fra 10 til 60 milliarder$ frem til utgangen av 2015. Tidenes største buyback i noe børsnotert selskap- ever.
Utbyttet ble også økt med 15%
Jeg hadde selv håpet at de ville øke det enda mer, siden de genererer enorme mengder free cash-flow utover det de trenger for å drifte sjappa. Men 15% er absolutt ikke dårlig og er dobbelt så høyt som det jeg har satt som forventet årlig økning av selskapene jeg eier og skal eie i fremtiden.
Buyback er nok en mer effektiv måte å returnere overflødig cash til eierne med en så lav P/E som de trader på for øyeblikket. Programmet vil begynne allerede i mai og vil forhåpentligvis gi merkbar endring i EPS. Dette gitt at inntjeningen ikke plutselig faller kraftig.
Jeg liker denne nye siden ved Apple. De har aldri vært spesielt kjent for å være aksjonærvennlige, men Cook understreket at investorenes gunst er av økende viktighet for selskapet.
Kjøpspris: 401$
Ga-kurs er nå 438,85$
Selskapet leverte kvartalstall i går og det var mer eller mindre som ventet, selv om noe overrasket til oppsiden.
Iphone salg steg svakt YoY, men iPad vokser voldsomt, selv om mye er iPad Mini med lavere marginer enn selskapets gjennomsnitt. På analytikernes telefon-konferanse med ledelsen viser CEO Cook til at det er viktigere å få folk(spesielt førstegangs smarttelefon og nettbrett-kjøpere) til å kjøpe Apple-produkter noe som effektivt låser dem inn i Apple's "økosystem" enn det er å skvise maks marginer ut av alle produktene.
Jeg har tidligere ventet med å kjøpe mer frem til denne kvartalsrapporten i påvente av stabilisering i marginene. Disse falt fortsatt noe, mye grunnet lavere prising av iPhone 4 og 4s i fremvoksende land. Dette gjør også at gjennomsnittlig salgspris pr iPhone falt noe. Men alt dette er priset inn(om vel så det)
Aksjen er billig. Faktisk er den så billig at Apple økte buyback-programmet fra 10 til 60 milliarder$ frem til utgangen av 2015. Tidenes største buyback i noe børsnotert selskap- ever.
Utbyttet ble også økt med 15%
Jeg hadde selv håpet at de ville øke det enda mer, siden de genererer enorme mengder free cash-flow utover det de trenger for å drifte sjappa. Men 15% er absolutt ikke dårlig og er dobbelt så høyt som det jeg har satt som forventet årlig økning av selskapene jeg eier og skal eie i fremtiden.
Buyback er nok en mer effektiv måte å returnere overflødig cash til eierne med en så lav P/E som de trader på for øyeblikket. Programmet vil begynne allerede i mai og vil forhåpentligvis gi merkbar endring i EPS. Dette gitt at inntjeningen ikke plutselig faller kraftig.
Jeg liker denne nye siden ved Apple. De har aldri vært spesielt kjent for å være aksjonærvennlige, men Cook understreket at investorenes gunst er av økende viktighet for selskapet.
Kjøpspris: 401$
Ga-kurs er nå 438,85$
Abonner på:
Innlegg (Atom)